какое значение играют деривативы на срочном рынке

РЂЂЂ РµРe РgРµР`РeСЂЂЂ СіРeРaРe СІР`жерЂЂСЂЂЂ. РРР¶Р`ѲерЂЂРe СЂЂЂСєС»СЂЂЂРeСІСіСЂЂЂ СЂЂЂРСІРСѻрЂЂСіСї РµР` РР`СіР»Р, РРР»РРР, РСїСіР, РAСІРeР¶РeСіРёРµС; Р¶Р`лѻрЂЂРµСЂЂЂРe - РaРР»РeРe СЂЂЂРeР РµР` 10 Р¶Р`лѻрЂЂ; РµР` СіР`РСЂЂЂРe СІР`РgРµРРРaСІР`РgерЂЂРe РСІРСЂЂЂРeерЂЂРµСЂЂЂРe СіСЂЂЂР`Р¶РРё, РРлрЂЂРСІР` РAРeСіСїСЂЂЂРРР¶ СЂЂЂРРµРAРжрЂЂСЂЂЂ РёРµРAРeРСіРР¶. РѕСЂЂЂР`СІРeРЂЂЂСЂЂЂРeРЂЂЂ СЂЂЂСєС»СЂЂЂРeСІСіРµРРЂЂЂ РaРёСІРfРeРЂЂЂ РѕРЁР ѿжлѿРeСЂЂЂСіСї РWРёРР`РСіРР`Сї СЂЂЂРСІРРР¶Р`Сї РР`Р»Р`СЂЂЂР` (РѕРЂЂЂРР). РЂЂЂР`СЂЂЂРРЂЂЂ РeРe СіРРgРAР`еиѿ СіСЂЂЂРёСЂЂЂР`РeСЂЂЂСіСї 1848 РРРA, РРРРAР` 82 СЂЂЂРёРР`РСіРРёСЂЂЂ СЂЂЂРСІРРжрЂЂР` РgРeСІРµРР СіРРgРAР`ли СЂЂЂРeерЂЂСІР`лиРgРР¶Р`еерЂЂРЂЂЂ СІСЂЂЂРµРР Сі СјСЂЂЂРёР РµР`РgР¶Р`еиРeР. РёРfРe Р¶ 1851 РРРAС РРѿжилѳѿ РРeѲжрЂЂРЂЂЂ СЂЂЂРСІР¶Р`СІРAерЂЂРЂЂЂ РРерЂЂСІР`РСЂЂЂ РµР` РРСіСЂЂЂР`Р¶РС РgРeСІРµР` Р¶ РaСРAССЂЂЂРeР РР РgР`СІР`РµРeРe СЂЂЂРёРСіРёСІРР¶Р`ееРРЂЂЂ СЂЂЂРeРµРe. РЂЂЂ 1865 РРРAС РѕРЂЂЂРР Р¶РРeѲжрЂЂРe СЂЂЂРСІРР`лиРgРР¶Р`Р»Р` СіСІРСЂЂЂРµСС» СЂЂЂРСІРРжлѻ РgРeСІРµРР, СІР`РgСІР`РaРСЂЂЂР`Р¶ СіСЂЂЂР`РµРAР`СІСЂЂЂРµСЂЂЂРe СіРРР»Р`СЂЂЂРeеиѿ Р РРСіСЂЂЂР`Р¶РРe. РЂЂЂ РСєС»-РЂЂЂРСІРРe РµР`СЂЂЂРРAРёСЂЂЂСіСї РРAРµР` РёРg РСІСРРµРeРЂЂЂСЂЂЂРёСЂЂЂ СЂЂЂРР¶Р`ѲерЂЂСЂЂЂ РaРёСІРf РРёСІР` вІЂЂЂ РСєС»-РЂЂЂРСІРСіРР`Сї СЂЂЂРР¶Р`СІРµР`Сї РaРёСІРfР` (NYMEX), РgР`еиРР`ѻрЂЂР`Сї РРeСІР¶РРe РРeСіСЂЂЂР Р¶ РРёСІРe РР СЂЂЂРСІРРжлРe СЂЂЂСєС»СЂЂЂРeѲѳерЂЂРРё РРерЂЂСІР`РСЂЂЂР`РРё РµР` РµРeСЂЂЂСЂЂЂСє (РAР 65% РРёСІРР¶РРР РРaРСІРСЂЂЂР` РРерЂЂСІР`РСЂЂЂРР¶ РµР` СіСЂЂЂСІСС» РµРeСЂЂЂСЂЂЂСє вІЂЂЂ РµР` РРeРfРAСРµР`СІРРAРµСС» РµРeСЂЂЂСЂЂЂСїРµСС» РaРёСІРfС Р¶ РЂЂЂРРµРAРРµРe вІЂЂЂ РРРлР30%).^ 1.5. РЂЂЂСІРёСЂЂЂР`еѳРРёРЂЂЂ СІСЂЂЂРµРР СЂЂЂСєС»СЂЂЂРeСІСіРР¶ Рё РРСЂЂЂРёРРµРР¶ РЂЂЂРРµРAРРµ, РР`Р РРAРёРµ РёРg СЂЂЂСІРeСЂЂЂ Р¶РeРAССЂЂЂРёСЂЂЂ РРёСІРжрЂЂСЂЂЂ СЂЂЂРёРµР`еѳРжрЂЂСЂЂЂ СЂЂЂРeерЂЂСІРР¶, ѿжлѿРeСЂЂЂСіСї жрЂЂРСІСЂЂЂР РСІСРРµРeРЂЂЂСЂЂЂРёР (РРСіР»Рe РѕРЁР) СЂЂЂРeерЂЂСІРР СЂЂЂРСІРРжли РAРeСІРёР¶Р`СЂЂЂРёР¶Р`РРё. РСІРё СјСЂЂЂРР РРµ РgР`еиРР`РeСЂЂЂ РРeСІР¶РРe РРeСіСЂЂЂР РР РРaРСІРСЂЂЂС жеРeРaРёСІРfРeжрЂЂСЂЂЂ РСІРРёРgР¶РРAерЂЂСЂЂЂ. РРСІРРжлѿ СЂЂЂРёРµР`еѳРжрЂЂРРё РAРeСІРёР¶Р`СЂЂЂРёР¶Р`РРё РСіССЂЂЂРeСіСЂЂЂР¶Р»СїРeСЂЂЂСіСї РµР` РAР¶ССЂЂЂ РaРёСІРfР`СЂЂЂ: РЂЂЂРРµРAРеѳРРРЂЂЂ РРeРfРAСРµР`СІРРAРµРРЂЂЂ РaРёСІРfРe СЂЂЂРёРµР`еѳРжрЂЂСЂЂЂ СЂЂЂСєС»СЂЂЂРeСІСіРР¶ Рё РРСЂЂЂРёРРµРР¶ (London International Financial Futures and Options Exchange вІЂЂЂ LIFFE вІЂЂЂ ), Сі 2002 РРРAР` вІЂЂЂ Euronext.LIFFLE Рё EDX (OM London Exchange). РЂЂЂ РЂЂЂРРµРAРРµРe РµР`СЂЂЂРРAСїСЂЂЂСіСї СЂЂЂР`РРfРe РAР¶Рe Р¶Р`РfРµРeРЂЂЂСЂЂЂРёРe СЂЂЂРР¶Р`ѲерЂЂРe РaРёСІРfРё: РЂЂЂРРµРAРеѳРР`Сї РaРёСІРfР` РРeСЂЂЂР`ллРР¶ (^ London Metal Exchange вІЂЂЂ LME) Рё РРeРfРAСРµР`СІРРAРµР`Сї РµРeСЂЂЂСЂЂЂСїРµР`Сї РaРёСІРfР` (International Petroleum Exchange вІЂЂЂ IPE). LIFFE, РРaСІР`РgРР¶Р`ееР`Сї Р¶ 1982 РРРAС, СіСЂЂЂР`Р»Р` РРeСІР¶РРЂЂЂ РµРeР`РРeСІРёРР`еѳРРРЂЂЂ РaРёСІРfРeРЂЂЂ СЂЂЂРёРµР`еѳРжрЂЂСЂЂЂ СЂЂЂСєС»СЂЂЂРeСІСіРР¶. РЂЂЂ 2001 РРРAС LIFFE РaСЂЂЂР»Р` РСІРёРРaСІРeСЂЂЂРeРµР` РaСЂЂЂСІРfРeРЂЂЂ Euronext. РСЂЂЂРёСЂЂЂРёР`лѺеРРe РµР`РgР¶Р`еиРe РaРёСІРfРё РРСіР»Рe ѳлиѿеиѿ вІЂЂЂ Euronext.LIFFE. РРРA РeРe В«РСІСЂЂЂСЂЂЂСВ» РРeСІРeСЂЂЂРeР» Р¶РeСіСє РAРeСІРёР¶Р`СЂЂЂРёР¶РµСЂЂЂРЂЂЂ РaРёРgРµРeСі Euronext. РРСІРРР¶Р`Сї СіРёСіСЂЂЂРeРР` LIFFE РРР`РgР`Р»Р`СіСє РµР`СіСЂЂЂРлѺРР СРAР`СЂЂЂРµРРЂЂЂ, СЂЂЂСЂЂЂР РРµР` РaСЂЂЂР»Р` РёСіРРлѺРgРР¶Р`РµР` NASDAQ, TSE, CBOT. РРСІРРжрЂЂРe СЂЂЂРeСІРРёРµР`лрЂЂ РaРёСІРfРё РµР`СЂЂЂРРAСїСЂЂЂСіСї Р¶ СЂЂЂСІРeСЂЂЂ РAРeСіСїСЂЂЂРР`СЂЂЂ СіСЂЂЂСІР`Рµ.^ 1.6. РСІРРёРgР¶РРAерЂЂРe СЂЂЂРёРµР`еѳРжрЂЂРe иеѳрЂЂСІСРРeерЂЂСЂЂЂ Р¶ РЂЂЂРeСІРР`еии РРСІРРжлѿ РAРeСІРёР¶Р`СЂЂЂРёР¶Р`РРё РСіССЂЂЂРeСіСЂЂЂР¶Р»СїРeСЂЂЂСіСї РµР` РРeРРeСЂЂЂРРРЂЂЂ РaРёСІРfРe СіСІРСЂЂЂРµСЂЂЂСЂЂЂ РРерЂЂСІР`РСЂЂЂРР¶ вІЂЂЂ ^ Eurex (РAР 1998 РРРAР` РµР`РgСЂЂЂР¶Р`Р»Р`СіСє Deutsche TerminbГfrse, РСЂЂЂРСІСЂЂЂСЂЂЂР` Р¶ 1990 РРРAС) Рё РµР` РTСІР`РµРСЂЂЂССІСЂЂЂСіРРРЂЂЂ СЂЂЂРРµРAРР¶РРЂЂЂ РaРёСІРfРe (Frankfurter WertpapierbГfrse вІЂЂЂ ). Eurex ѿжлѿРeСЂЂЂСіСї РРeРfРAСРµР`СІРРAРµРРЂЂЂ РaРёСІРfРeРЂЂЂ, РСІРёРµР`РAР»РeРfР`СЂЂЂРeРЂЂЂ РРeРРeСЂЂЂРРРЂЂЂ РaРёСІРfРe Рё РЁР¶РeРЂЂЂСЂЂЂР`СІСіРРРЂЂЂ РaРёСІРfРe. РёСЂЂЂР`СіСЂЂЂРµРёРР`РРё СЂЂЂРСІРРжли ѿжлѿѻрЂЂСіСї РaРР»РeРe 400 СЂЂЂРёСІР РёРg РAР¶ССЂЂЂ РAРeСіСїСЂЂЂРРР¶ СіСЂЂЂСІР`

РµРРРёРe СіРРeСЂЂЂРёР`лиѳрЂЂСЂЂЂ РµР` РaРёСІРfРe СіСЂЂЂРёСЂЂЂР`ѻрЂЂ, СЂЂЂСЂЂЂР лирЂЂРµСЂЂЂРЂЂЂ РРерЂЂР`РСЂЂЂ, РРaРeСіРРeСЂЂЂРёР¶Р`РeРСЂЂЂРЂЂЂ РРР»РСіРжрЂЂР Р`СРСЂЂЂРёРРµРР, РРРgР¶РлѿРeСЂЂЂ Р»ССЂЂЂСЂЂЂРe жрЂЂСїР¶РёСЂЂЂСє СіРСІР`Р¶РeРAлижСС» СЂЂЂРeРµС, СЂЂЂРeР РРРРѺѻрЂЂРeСІ. РѕРёСіСЂЂЂРeРР` GLOBEX РaСЂЂЂР»Р` РgР`РССЂЂЂРeРµР` Р¶ 1992 РРРAС РAлѿ СЂЂЂРСІРРжли Р¶ СЂЂЂР`СіСЂЂЂ РРСіР»Рe РgР`РµРСІСЂЂЂСЂЂЂРёСї РaРёСІРfРё. РѕР жѲРeРРeРµРeР РРµР` РСІРeжѲР`СЂЂЂРёР»Р`СіСє Р¶ РРСіСЂЂЂРѿееР РAРeРЂЂЂСіСЂЂЂР¶СѻрЂЂСС» СЂЂЂРСІРРР¶СС» СіРёСіСЂЂЂРeРС. РР РРлирЂЂРeСіСЂЂЂР¶С жиРAРР¶ РaР`РgРжрЂЂСЂЂЂ Р`РСЂЂЂРёР¶РР¶ РѕР

РЂЂЂ СіСЂЂЂР`Р»Р` РAРСЂЂЂРeСІРµРeРЂЂЂ РРРРР`еиРeРЂЂЂ Chicago Mercantile Exchange Holdings Inc. РСІРё РСІРРAСРСЂЂЂР` РaРёСІРfРё вІЂЂЂ СЂЂЂСєС»СЂЂЂРeѲѳерЂЂРЂЂЂ РРерЂЂСІР`РСЂЂЂ РµР` СіСЂЂЂР`Р¶РС РР РeжѲР-РAРллР`СІРжрЂЂР РAРeРРРgРёСЂЂЂР`Р, СЂЂЂСєС»СЂЂЂРeѲѳерЂЂРe РРерЂЂСІР`РСЂЂЂСЂЂЂ РµР` РёРµРAРeРСіСЂЂЂ S&P500 Рё NASDAQ-100 вІЂЂЂ РСІРeжѲР`СЂЂЂРёР»РёСіСє Р¶ РaР`РgРжрЂЂРe иеѳрЂЂСІСРРeерЂЂСЂЂЂ РСЂЂЂРeРµРРё Рё СРСІР`жлРeеиѿ СІРёСіРРР РµР` РРёСІРР¶РР СІСЂЂЂРµРРe. РРСІРРжлѿ РСіССЂЂЂРeСіСЂЂЂР¶Р»СїРeСЂЂЂСіСї Р¶ РРёСЂЂЂР`СЂЂЂ СЂЂЂРСІРРР¶РРР РgР`Р»Р` РРeСЂЂЂРРAРР РСЂЂЂРСІСЂЂЂСЂЂЂРРР жрЂЂРСІРёРР` или Сі РРРРСЂЂЂСєС» СјР»РeРСЂЂЂСІРееРРЂЂЂ СЂЂЂРСІРРР¶РРЂЂЂ СіРёСіСЂЂЂРeРСЂЂЂ GLOBEX. Р

РЂЂЂ РРeСІР¶Р`Сї СіСІРeРAРё СіРeР¶РeСІРР`РРeСІРёРР`еѳРРёСЂЂЂ РaРёСІРf РСІРeжѲР`СЂЂЂРёР»Р`СіСє Р¶ РСРaлирЂЂРµСС» РРСІРРСІР`СЂЂЂРёС», СЂЂЂСєРё Р`РСЂЂЂРёРё СЂЂЂРСІРСѻрЂЂСіСї РµР` NYSE Сі РAРeРР`РaСІСї 2002 РРРAР`. Рѕ РAРeРР`РaСІСї 2001 Р. РѕР

РЂЂЂ вІЂЂЂ ) вІЂЂЂ РСІСРРµРeРЂЂЂСЂЂЂР`Сї СЂЂЂСєС»СЂЂЂРeСІСіРµР`Сї РaРёСІРfР` Р¶ РѕРЁР Рё жрЂЂРСІР`Сї Р¶ РРёСІРe (РРСіР»Рe РµРeРРeСЂЂЂРРРЂЂЂ EUREX) РР РРлирЂЂРeСіСЂЂЂР¶С РgР`РлѻрЂЂРeеерЂЂСЂЂЂ СЂЂЂСєС»СЂЂЂРeѲѳерЂЂСЂЂЂ РРерЂЂСІР`РСЂЂЂРР¶ Рё РРСЂЂЂРёРРµРР¶ РµР` СЂЂЂСєС»СЂЂЂРeСІСіСЂЂЂ. РР РРaРСІРСЂЂЂС РfРe РeРЂЂЂ РСІРёРµР`РAР»РeРfРёСЂЂЂ лиРAРeСІСіСЂЂЂР¶Р. РWРeСЂЂЂСЂЂЂСІСєРСї РСіРµРжерЂЂРРё РСІСРРР`РРё РaР`РgРжрЂЂСЂЂЂ Р`РСЂЂЂРёР¶РР¶ РµР` РaРёСІРfРe жрЂЂСіСЂЂЂСРР`ѻрЂЂ: 1) РСІРСЂЂЂРeерЂЂРµСЂЂЂРe СіСЂЂЂР`Р¶РРё, 2) СЂЂЂРРµРAРжрЂЂРe РёРµРAРeРСіСЂЂЂ, 3) РёРµРСіСЂЂЂСІР`ееР`Сї Р¶Р`лѻрЂЂР` Рё 4) СЂЂЂРР¶Р`СІСЂЂЂ. РЂЂЂРёСІРfР` РaСЂЂЂР»Р` РСіРµРР¶Р`РµР` Р¶ 1898 РРРAС РРРA РµР`РgР¶Р`еиРeР РWРёРР`РСіРР`Сї РР`Р»Р`СЂЂЂР` РР СЂЂЂРСІРРжлРe РР`СіР»РР Рё СїРЂЂЂСЂЂЂР`РРё (^ Chicago Butter and Egg Board). РѕРжѲРeРРeееРРe РµР`РgР¶Р`еиРe РРР»ССЂЂЂРёР»Р` Р¶ 1919 РРРAС. РѕР

0,81 Mb. СіСЂЂЂСІР`еирЂЂР`3/4РЂЂЂР`СЂЂЂР` РРежРeСІСЂЂЂР`СЂЂЂРёРё30.09.2011РPР`РgРРeСІ0,81 Mb.РРёР ... РѕРРСЂЂЂСІРёСЂЂЂРe СЂЂЂР`РРfРe:     3   ^ РTѺѻрЂЂРeѲѳерЂЂРe РaРёСІРfРё. РРeѲжрЂЂРe СЂЂЂСєС»СЂЂЂРeѲѳерЂЂРe РРерЂЂСІР`РСЂЂЂСЂЂЂ РРѿжилиѳѺ Р¶ РѕРЁР Р¶ РWРёРР`РР Р¶ СіРeСІРeРAРёРµРe XIX Р¶РeРР` РµР` СЂЂЂРР¶Р`СІРµРРЂЂЂ РaРёСІРfРe, РµРСіСїСЂЂЂРeРЂЂЂ РµР`РgСЂЂЂР¶Р`еиРe РWРёРР`РСіРР`Сї СЂЂЂРСІРРР¶Р`Сї РР`Р»Р`СЂЂЂР` (РѕРЂЂЂРР вІЂЂЂ ). Р]СЂЂЂР РaСЂЂЂР»Рё СіРµР`СЂЂЂР`Р»Р` РРерЂЂСІР`РСЂЂЂСЂЂЂ РµР` РСЂЂЂРeеирЂЂС, РРСЂЂЂРР РµР` РAСІСРРёРe РgРeСІРµРжрЂЂРe СЂЂЂРР¶Р`СІСЂЂЂ. РЂЂЂ 1920-Рe РРРAСЂЂЂ РРѿжилѳѿ Р¶Р`РfРµРeРЂЂЂСЂЂЂРёРЂЂЂ СјР»РeРРeерЂЂ СЂЂЂСєС»СЂЂЂРeСІСіРµРРЂЂЂ СЂЂЂРСІРРжли вІЂЂЂ РлиѲиеРРР¶Р`Сї РР`Р»Р`СЂЂЂР`, Рё СЂЂЂРРРAР` РfРe РРлеРСіСЂЂЂСєС» СіСЂЂЂРСІРРёСІРР¶Р`лѳѿ СіРжѲРeРРeеерЂЂРЂЂЂ РРeСЂЂЂР`еиРgР СЂЂЂСєС»СЂЂЂРeСІСіРµРРЂЂЂ СЂЂЂРСІРРжли. РPРeР¶РлѻрЂЂРёРеерЂЂРe РёРgРРeРµРeеиѿ РµР` СІСЂЂЂРµРРe СЂЂЂСєС»СЂЂЂРeСІСіРР¶ РСІРРёРgРСЂЂЂР»Рё Р¶ 1970-Рe РРРAСЂЂЂ Рё ѳжѿРgР`ерЂЂ Сі РРѿжлРeеиРeР СЂЂЂРёРµР`еѳРжрЂЂСЂЂЂ СЂЂЂСєС»СЂЂЂРeСІСіРР¶. РЂЂЂ 1972 Р. РµР` РWРёРР`РСіРРРЂЂЂ СЂЂЂРР¶Р`СІРµРРЂЂЂ РaРёСІРfРe (Chicago Mercantile Exchange вІЂЂЂ CME) РРѿжилѳѿ СЂЂЂСєС»СЂЂЂРeѲѳерЂЂРЂЂЂ РРерЂЂСІР`РСЂЂЂ РµР` Р¶Р`лѻрЂЂС, РgР`СЂЂЂРeР РµР` РѕРЂЂЂРР вІЂЂЂ РµР` РР`РgРµР`СЂЂЂРeРЂЂЂСіРРёРe Р¶РeРСіРeлѿ, РСІРСЂЂЂРeерЂЂРµСЂЂЂРe СіСЂЂЂР`Р¶РРё, Р` Р¶ 1982 РРРAС вІЂЂЂ РµР` РaРёСІРfРeжрЂЂРe РёРµРAРeРСіСЂЂЂ. РWРёРР`РСіРР`Сї СЂЂЂРР¶Р`СІРµР`Сї РaРёСІРfР` (РѕР

РЂЂЂРeРСЂЂЂРёСї РѕР¶РРСЂЂЂ РЂЂЂРeРСЂЂЂРёСї РСІРeРAРёСЂЂЂРµСЂЂЂРe РAРeСІРёР¶Р`СЂЂЂРёР¶СЂЂЂ

РTѺѻрЂЂРeѲѳерЂЂРe РaРёСІРfРё - РЂЂЂРeРСЂЂЂРёСї РѕР¶РРСЂЂЂ РЂЂЂРeРСЂЂЂРёСї РСІРeРAРёСЂЂЂРµСЂЂЂРe РAРeСІРёР¶Р`СЂЂЂРёР¶СЂЂЂ